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一切才刚刚开始,未来股权投资行业有巨大的坑要填!

2018年12月5日至7日,青科集团和投资界在北京举办了第18届中国股票投资年度论坛。论坛与业内知名学者和贵宾携手传承传统,改革旧与创新,分析政策趋势,聚焦投资策略,探索价值发现,展望市场未来。

12月5日下午,论坛特别主题活动“F40中国青年投资者峰会”举行了名为《创投风云之自我修炼》的对话。你们这些年轻的优秀投资者分享了如何在寒冷的资本冬天练习内部技能的秘密。对话内容投资界(ID:pedaily2012)组织如下:

Host:云起资本创始合伙人/著名金融主持人陈舒婷

Guest:

陈海资本合伙人陈悦天

第三银行资本创始人、管理合伙人孙菲达、昆中资本创始合伙人吴子硕、沸点资本创始合伙人余广东、深圳创新投资集团健康产业基金投资部总经理周毅等了6个月的一些项目, 结果是估计值的一半

陈舒婷:你有什么关键词要回顾2018年吗?

陈悦天:我们整个组织的状态主要是隐藏我们的力量,隐藏我们的力量,因为我们处在一个特殊的领域。今年,文化娱乐行业遭遇了各种监管事件。在大的经济环境下,资本方面也相对紧张。因此,我们的投资案例不到去年的一半,大大降低了投资速度。当然,现在回头看看速度下降对我们来说并不是一件坏事,因为有些项目已经等了6个月,结果是估计值的一半。最近,我转向我们,说我可以接受最初估价的一半。

基金内有许多事情要做。如果你不加入新的案例,在新的领域寻找机会,至少已经加入的原始案例可能需要做很多工作。例如,帮助他们联系业务资源,并利用我们周围的资源来帮助他们成长。我们目前正在整理和准备2019年的一些战略,并希望在不久的将来最终确定2019年的主要投资战略。

孙菲达:2018年给我印象最深的是调整。调整的背后实际上是混乱。混乱的背后是每个人的不安。2018年给我的感觉并不好。在这种不好的感觉中,我们一直在思考为什么会出现这样的问题,包括它对行业是好是坏,对三线组织是好还是坏。

事实上,我们的筹款周期正在延长。我们去年10月开始筹款,8月份收到7.59亿元。在这个过程中,我们发现私营企业正在担心一个问题。你是我唯一想支持的基金吗?在这种大趋势下,我们一直在思考三线如何脱颖而出。

吴子硕:今年我们深深感受到了一些负面影响。我们在2019年可以做的事情也许是我们现在内心更加思考的事情。我的职业生涯始于2007年,今年可能是十多年来变化最大的一年。事实上,从年初开始,包括税收在内的政策发生了巨大变化。此外,国际形势的变化也会产生一些影响。

它对我们来说很特别,例如,LP的整体组成也可能发生很大变化。原来高净值客户的繁荣由于新规定等原因,资金的速度会变得非常慢。上市公司的重要投资也大幅下降。

政府主导的LP在市场上有越来越多的发言权。首先,我们可以清楚地观察到这些变化。其次,我们也必须面对它们。投资方面也发生了巨大变化。从2003年和2004年的互联网到移动互联网和后移动互联网时代,移动互联网的红利今年也开始失败。像人工智能这样的未来投资跑道,每个人都很乐观,但并没有产生足够的经济总量来填补这个缺口。因此,从投资的角度来看,每个人实际上都面临许多挑战,必须面对这些变化。

但我认为这些变化也会给风险投资带来一些机会,因为风险投资是国民经济领域中最先进的,它可以促进新经济和新领域的发展。因此,我想成为一名风投。今年,我会觉得我的社会责任更重了。这是我们看到的关于我们是否能为中国做更多的机会

余广东:如果使用关键词,应该是填一个坑或一个圆的谎言,一个圆的价值和市场之间的谎言,一个实际价值和市场给出的价值之间的坑。就我个人而言,我认为现在是一种新的常态。在这种环境下,资本应该回归本质,找出谁是真正有价值的公司,谁是真正有价值的资产。

你会发现我们追求的有价值的公司和风口仍然很少。企业家不能通过讲故事来融资。他们必须回到商业的本质。投资者和LP无法通过每轮估值的增加来筹集资金。需要撤回的项目在整个市场上变得越来越合理。2018年是补坑的开始,2019年到2021年还需要补坑,每个人都应该向前磨砺。历史已经证明,当你发现任何事情达到顶峰时,你最终会回归理智。

例如,2013年,最受欢迎的是O2O。在100个项目中,60个是O2O,最后滴滴和美团出来了。我做了一个不完整的粗略计算。目前的网点之一社区团购的成功率与今天门口卖羊肉串的成功率相同。最终,一两家公司会成功。

周毅:对我和深圳风险投资来说,2018年的关键词是两个,第一个是筹资,第二个是投资后管理。深圳风险投资公司也准备从三个基金中筹集资金,一个是S基金,一个是母公司基金,一个是美元基金。这是我们今年的重大举措。我们选择在行业最困难的时候开始生产子弹,寻找子弹而不是射击。

第二点是我们现在正专注于投资后管理来帮助企业。现在是资本的寒冬,经济正在下滑。我们专门设立了一个企业服务中心,为帮助企业制定评估目标。

今年对我们来说是两美元,第一个是寻找子弹,第二个是帮助我们投资的企业。深度风险资本融资不那么容易,也很困难。我认为这可能比小企业好。因为我们已经做了很长时间,可能会有更多的成功案例,但没有困难是不可能的,同样也很难提出。

夜幕降临后,保持乐观

陈舒婷:我的第一个问题是:你认为2018年是冬天吗?第二个问题是,投资者如何在寒冷的冬天实践他们的技能?

陈悦天:今年筹集的资金总额肯定在下降。投资下降了20%,筹集的资金似乎下降了一半。

我们也在放缓投资,节省子弹,等待公司降低估值。对于企业来说,可以肯定的是没有那么多投资者可以联系。过去,有一个相互竞价的过程。如果你没有明确的收入和利润预测,我们甚至不会谈论它。全科医生有自己的压力,显然可以感觉到来自LP的资金越来越少。钱对我来说是最安全的,当我把它拿出来的时候可能会有一些风险。

我认为练习内部技能的第一件事是与他投资的公司和行业中更可靠的朋友进行更多的交流,保持信息的持续流动,看看他是否有新的机会或变化,可以提取一些规则,然后促进他更深入的思考;例如,除了我自己自发的思考之外,我经常可能没有读过以前读过的书。我会仔细看看,看看能否总结一些东西并从中提取出来。另一方面,我们出去上课,进行更多的交流。一般来说,寒冷的冬天会更冷,所以和朋友们挤在一起会暖和一点。

太阳菲达:2018年绝对是周期的下行阶段。如果大片土地有问题,细分投资行业不可能不受影响。这是第一个。第二个现在已经聚集到了头上。作为一个新基金,你如何修复内部功能以生存?我们首先想到的是生活。2018年最大的关键词是悲惨。作为一个新基金,仍然有生存的机会。

在我们看来,整个组织都在练习内部技能。首先是提升人才。在我们筹集到新的资金后,合伙人没有筹集到多少工资,他们都被用于团队升级。我们现在每周采访大约20到30名候选人,他们都通过猎头寻找投资者。二是要集中精力,集中精力做一个新的跑道,要认真考虑未来还可以投资两个runw基金

目前,我们主要以科技为主线投资两块,一是2B产业升级,二是教育2C。产业升级集中在两个方向。第三,我们特别强调我们需要建立生态圈。从第二阶段融资来看,我们获得了近7个省市12家优秀上市公司和相对较大财团的支持,并积累了大量的外部产业资源。第四是投资后管理。我们已经建立了三所学校。

吴子硕:如果有人说2018年不是一个寒冷的冬天,他们可能表明他们准备充分。2008年几乎和今年一样。2008年是美元基金的冬天。今天是人民币基金的冬天。在上一个周期,美国唱片公司告诉我们不要投资。如果我们和今年做生意的许多唱片公司交谈,我们会发现他们对自己的微型产业非常担心和谨慎。他们的压力肯定会转达给我们。只要与宏观经济相关,我们投资的B2B等一些行业就会受到明显影响。当然,也有一些技术壁垒极高的行业可能不会受到影响。

这个方法在寒冷的冬天练内功并不完全一样。我们关注四个方面,第一个研究通道,第二个跑道,第三个人才建设和第四个生态圈。

昆中资本希望充分发挥其长板的作用。我们对科技投资特别感兴趣,并感觉春天来了。独角兽在冬天也有一些挑战,例如,最近有一些独角兽,因为现金流不好,它们可能会挂掉。冬天就是这样。现金流不佳的公司在冬天受到的打击最大。然而,在中国今天的环境下,科学技术基金有很多机会,希望能找到一个适合我们过冬的地方。

第二个是教育。我们刚刚设立了一个教育基金。它现在相对较小,大约5亿元。但是在未来,我们仍然想挖掘得更深,在这条跑道上做得更好。这就是内部技能的练习方式,但是他们能达到什么样的水平可能取决于他们自己的运气。

余广东:我没有把它当成一个寒冷的冬天。我认为这是一种新的常态。因为冬天是一个宽容的问题。今天仍然坐在桌子上的人表明他没有经历过寒冷的冬天,或者他穿上了羽绒服。至少资本行业的一些部门今天实际上无法筹集资金,他也没有心情来这里和每个人聊天。今天这里的讨论表明,冬天只是一种影响,而不是一场灾难。关键取决于你如何对待它。事实上,冬天实际上对投资者判断项目是有益的。

因为它会将项目恢复到原始形状。例如,今天有十个人竞争一个项目。每个人都会失明。你不能仔细观察,必须迅速做出决定。今天的融资必须诚实地展示一切,这对投资来说不是一件坏事。

早期投资实际上是一种艺术和技术活动。投资没有固定的模式。就好像我们今天看到了一个早期的项目,并说项目的成功取决于团队最终是否优秀,50%-60%。这支队伍是否优秀实际上是一个意见问题。有些人喜欢疯子,有些人喜欢冷静的人,50%的艺术作品,剩下的50%取决于生活和运气。

生命从何而来?事实上,我认为生活取决于你在处理这件事上的不同观点和方向,你可以始终找到一个与你擅长的部分更好的结合,这相当于说你已经充分发挥了你的优势。在这个过程中,每个人都应该乐观。如果他们不乐观,不坚持这一点,你可能已经放弃了。

黑暗过后,黎明来临。当然,那些能活到黎明的人是那些感觉黎明每天都会很快到来的人。所以我辩证地看待它,我把它视为新常态,假设这个冬天已经来临,我们住在西伯利亚。我该怎么办?不能过去吗?日子还在后头,我们必须抓紧时间,心怀感激。

周毅:深度风险投资已经实践内部技能将近20年了,并不是说直到2018年天气冷的时候才会开始。深度风险投资一直相对稳定。我们有一个相对严格的投资流程,可能会失去一些机会,但我认为这是我们长寿的法宝。

深度风险投资从两年前开始实施“三个现代化”战略,即多元化

第二部分国际化,我们在美国、以色列和日本都有团队,已经开始在国外投资,规模不超过10亿美元。

第三是专业化。风险投资始于政府主导的基金。我们在全国各地都有政府主导的基金,但现在竞争激烈,对专业化的要求相当高。我们现在开始在互联网、医疗保健和军事工业的几个分部门设立专门基金。这是我们近年来所做的一些重大改变。

第二大变化是对人才的重视。过去,深圳风险投资公司用其利润的8%发放奖金,但现在已经增加到10%。我们把单个项目出口利润的2%给那些做这个项目的人。一般来说,有三四个人在做这个项目。现在已经上升到4%。也就是说,如果你为一个项目赚了一亿元,四百万元将分配给这三四个人。我们现在正在建立一个新的基金或基金管理公司,投资团队可以拥有股权。当然,你必须有能力在自己之外筹集资金。

今年你投票支持哪些项目?

陈舒婷:2018年你投了什么样的项目?我想分享其中一个,用一句话给你简单介绍一下。

陈悦天:今年,我仍然在铸造偶像。2018年,偶像实习生创造了101,带来了巨大的流量。它生来就是在互联网上社交的。今年我发现了一些新的变化。我最近又卖出了两家经纪公司,可能会投资一些平台公司。首先,他们有流量和用户。第二,交通更加集中和社会化,发展粘度相对较高。第三,现金流相对较好,所以我们在这方面继续增加。

孙菲达:我们在国内半导体分离设备的前五名中投票,其中两个被列出。我们应该投第五票。在不到四年的时间里,公司实现了6.5亿元的收入和近8000万元的利润。当时,人们发现该公司在不到四年的时间里就成了行业中的黑马,是消费和电子领域充电行业的领导者。我们很好奇,最后找到了放进去的方法。这与我们的行业有关,也是我们更关心的跑道。

吴子硕:我们最近发射了一个三维组合灯。创始人原来是剑桥的一名医生,他响应国家号召,通过工业拯救国家,并从麦肯锡的合作伙伴转变为从事三维组合光方向的科学研究,这是目前每个人都使用的手机前置摄像头。这项技术实际上非常高。主要技术在两所主要学校,一所是剑桥大学,另一所是浙江大学。他是浙江大学的研究生和剑桥大学的博士。他本人应该是英国剑桥中国学生联合会的主席。然而,自从他从这所学校毕业后,他从来没有在这个领域做过科学研究,并且一直在投资机构。

今年我们有机会应用他的尖端技术,我们决定投资。事实上,风险仍然相当高。然而,我们认为这支队伍非常优秀。它既懂科学又懂技术。现在产品基本上已经制造出来了。我们希望降低价格,用半导体技术制造光学器件。这是一件非常有趣的事情。

余广东:我最近一直在投资社会电子商务相关项目,2019年可能会有一轮更大的社会电子商务奖金。每个人都认为社交电子商务不是什么新鲜事。事实上,社会电子商务正在恢复正常。明年,微信小程序可能会被用作社交电子商务服务,使社交互动成为严肃用户买东西的重要渠道,而不是简单的微型企业。

周毅:我们投资了一家生产创新单克隆抗体的公司,我们投资了第三轮。第一轮于2015年7月启动。当我们投票给他时,他一无所有,产品也没有向诊所报告。今天,有29种产品在研究中,8种在临床上。当我们在2015年7月投资时,他在大约四个月内从默克公司获得了2亿美元。

“我希望在这两年里能抓到一只独角兽”

陈舒婷:作为一名年轻投资者最令人兴奋的是什么?兴奋之余,最可怕的是什么?最后一句是关于2019年的。

陈悦天:2018年最让我兴奋的不是案例投资的成败,而是对我原本以为的真相的颠覆。有一个深渊

有时我感到非常孤独。在这条路上,有时不仅企业家感到孤独,投资者也感到孤独,因为他们越来越深入自己的领域。例如,当我和我的朋友讨论偶像商业模式时,我们没有太多感觉。相反,当我与粉丝、经理和艺术家讨论时,他们可能会有一些感觉。2019年,我希望春天会开花,即使不开花,迭代和进化的过程也会继续。

孙菲达:我认为我选择投资的原因是持续兴奋的过程。要创业,必须走过一座山和一座岭。我的大部分生活都很无聊,痛苦和运气是一样的,我们只是因为好奇才想追求刺激。什么是恐惧?即使你很乐观,当你发现你的朋友一个接一个地失去希望时,你也会感到有点害怕。今年6月,我发现我们周围的私营企业都对未来感到不确定。这种恐惧是自发产生的,但你最好知道你周围有积极思考未来的人。

吴子硕:我做过并购、二级、体育和风险投资,最后我想选择风险投资。我想在心里抓住独角兽。虽然“独角兽”这个词有点烂,但至少让我最兴奋的是抓住下一只独角兽。最可怕的是它在被抓住之前已经超过40了。我今年38岁,希望在这两年里能抓到一只独角兽。

余广东:因为我年轻,这是我的兴奋。恐惧在于没有更多的机会来帮助我想要并且能够帮助的企业家。我认为作为一个年轻的投资者,年轻是令人兴奋的,因为你很年轻,虽然你离大老板还很远,但你有机会超越他。但是如果这条路上没有子弹,如果你不能熬过寒冷的冬天,你就会失去这个机会。2019年,怀着感恩的心,保持真诚,享受过程。不要把冬天视为一种结果,而是一个过程。投资实际上是一个过程。我认为有一天,自然,上帝会给你一个投资独角兽的机会。

周毅:最让我兴奋的当然是为了赚钱而退出这个项目。今年令我兴奋的是,我们成功地筹集到资金,并筹集了20亿英镑的卫生产业资金。这是我兴奋的地方。我担心在接下来的几年里,如果我投得不好,投资者会指着我的鼻子骂我,这可能是我的担心。希望在2019年有一个好的开始。

陈舒婷:好的,谢谢。今天早上,我听了清客投资论坛。最让我感动的一句话是,一位投资者说他想成为“春天的使者”。通常,最伟大的公司是在最困难的冬天成立的。我们都知道投资者是企业家背后的企业家,所以我们必须在春天和冬天培养自己来支持这些企业家,并提供一些干粮来帮助他们过冬和迎接春天。我认为这也是作为投资者的成就感和重要性。2018年,我与第一批金融和投资行业共同创建了一个名为《创投风云》的金融风险投资视频栏目,记录中国风险投资行业的故事,展示前沿行业见解。2018年,我们邀请了数十位大牌投资者到上海第一财经工作室分享他们的观点和讲述他们的故事。我发现许多投资者将同时讨论的一个话题是:名投资者应该如何培养自己。这让我们回到今天论坛的主题,“风险投资者的自我培养”。

[这篇文章最初是投资界写的。网站转载必须在文章开头注明源投资社区(微信公众号:Pedaily 2012)和作者姓名。微信转载必须在文章评论区获得授权。如果出现违规行为,投资界将调查其法律责任。】

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